Condições para implantação do contrato futuro de arroz no Brasil

Abstract

Este trabalho teve como objetivo estudar o mercado de arroz brasileiro, com o intuito de avaliar a viabilidade da implantação de um mercado futuro para este produto, como alternativa para minimizar as incertezas associadas às variações nos preços. Além de analisar a viabilidade do contrato futuro do arroz, foi realizada uma análise de co-integração dos preços entre os mercados de arroz irrigado e de sequeiro, com o objetivo de identificar a relação de longo prazo entre eles e analisar a implicação em relação ao funcionamento do contrato futuro de arroz. A metodologia utilizada baseou-se na Teoria do Sucesso e Fracasso de Contratos Futuros, que analisa as principais variáveis influenciadoras do sucesso de um contrato futuro. Esta análise é conhecida como abordagem macro. Em complemento a esta teoria, foi incluída uma análise dos determinantes do processo de decisão dos potenciais participantes do mercado, ou seja, foi aplicado um questionário com os agentes do setor orizícola brasileiro. Esta parte é conhecida como abordagem micro. Para a análise de cointegração, foi utilizado o método de Johansen, que objetivou identificar a existência de co-integração entre as séries de preço de arroz nos mercados irrigado e de sequeiro. Os resultados da abordagem macro mostraram que há falhas nas variáveis tamanho do mercado físico, grau de concentração de mercado e intervenção governamental. Estas variáveis são importantes para o sucesso de um contrato, uma vez que influenciam a formação do preço do produto. Em relação à abordagem micro, esta se mostrou favorável à implantação do contrato futuro, pois tanto os produtores quanto os beneficiadores entrevistados mostraram-se interessados em participar de um possível contrato futuro. A conclusão para a abordagem sugere que o mercado orizícola brasileiro deveria ter contato com outro tipo de mecanismo de risco antes de se ter o mercado futuro do produto. A abordagem micro dá a entender que o contrato futuro poderia obter sucesso se implantado na BM&F. Em relação à co-integração, os resultados apresentados mostraram que um contrato futuro de arroz no país deveria ter como referência os preços do Rio Grande do Sul. Além disso, a análise de co-integração mostrou que os preços do arroz são integrados no longo prazo, mesmo para qualidades diferentes (arroz irrigado e arroz de sequeiro). Este fato é importante para o sucesso de um contrato futuro de arroz, pois agentes que produzem e comercializam qualquer um dos tipos podem utilizar o contrato futuro como forma de diminuir seu risco de preços. Isso permite um aumento de liquidez na negociação do contrato, contribuindo para seu sucesso.

This paper aimed to study the Brazilian rice market in order to evaluate the feasibility of implementing a future market for this product, as an alternative to minimize the uncertainties associated with fluctuations in prices. In addition to examining the feasibility of a rice future contract, a price co-integration analysis between the irrigated and dry rice markets was carried out, with the objective to identify the long-term relationship between them and examine the implications related to the rice future contract operation. The methodology used was based on the Theory of Success and Failure in Futures Contracts, which analyzes the key variables that influence the success of a future contract. This analysis is known as macro approach. In addition to this theory, it was included an analysis of the potential market participants decision-making determinants, ie, a questionnaire was applied with the Brazilian rice industry agents. This part is known as micro approach. For the co-integration analysis, it was used the Johansen method, which aimed to identify the co-integration existence between the rice price series in irrigated and dry markets. The results of the macro approach showed that there are flaws in the variables: market physical size, market concentration degree and government intervention. These variables are important for the contract success, once they influence the product price formation. Regarding micro approach, this showed to be favorable to the future contract implementation, as both rice and rice benefited producers that were interviewed showed interest in participating in a possible future contract. The conclusion to this approach suggests that the Brazilian rice market should have contact with another type of risk mechanism before the implementation of the rice future market. The micro approach suggests that the future contract could succeed if implemented in BM&F. Regarding the co-integration analysis, the results presented showed that a rice future contract in Brazil should consider the prices of Rio Grande do Sul state. Furthermore, the co-integration analysis showed that rice prices are integrated into long term, even for different grades (irrigated and dry rice). This is an important fact for a rice future contract success, so that the agents that produce and trade any of the rice types can use the future contracts as a way to reduce their price risk. This allows a liquidity increase in the contract negotiation, contributing to its success.