The role of public information in the Brazilian live cattle market

Abstract

Commodities reports play a crucial role in access market information. In Brazil, one of the most relevant commodities is live cattle. Brazil holds significant positions in the meat market, being the largest exporter of meat, the second-largest producer, and the third-largest global consumer. The agricultural sector, particularly livestock, is a cornerstone of the Brazilian economy, contributing significantly to GDP, employment, and trade balance. The availability of information in the commodities market is critical for several reasons. First, accurate and timely information helps farmers and producers make informed decisions about production, investment, and resource allocation. Second, for traders and investors, market information reduces uncertainty, allowing for better risk management and strategic planning. Third, transparency in market information fosters trust and stability, which are essential for attracting both domestic and international investments. Considering the power of information for the market, this study focuses on analyzing the impact of information found in three national agricultural reports, Pesquisa Trimestral de Abates (IBGE), AgroConab (CONAB), and AgroMensal (CEPEA), on the formation of abnormal returns and volatility in the futures prices of Brazilian live cattle traded on the B3 Stock Exchange. Our research hypothesis was that the Brazilian cattle market is semi-efficient based on the analysis of these three public reports. Our results indicate the non-rejection of this hypothesis. Although we identified some abnormal returns, we cannot assert that they follow a consistent pattern with Fama's (1970) definition of semi-strong form efficiency. We employed the Event Study methodology, using Cumulative Abnormal Returns (CAR) and GARCH methodologies. volatility are identified, in some cases, abnormal returns are observed. Considering that the information in these reports is a public good, this research contributes to the formulation of public policies to promote and improve information disclosed in the market, ensuring that public information ensures market efficiency. Enhanced market information can lead to more efficient price discovery, reduce market distortions, and support the overall development of the agricultural sector. Keywords: Live cattle; Futures returns; Market efficiency; Agricultural reports; CAR (Cumulative abnormal returns); GARCH.Os relatórios de commodities desempenham um papel crucial no acesso à informação de mercado. No Brasil, uma das commodities mais relevantes é o boi gordo. O Brasil ocupa posições significativas no mercado de carne, sendo o maior exportador de carne, o segundo maior produtor e o terceiro maior consumidor global. O setor agrícola, particularmente a pecuária, é um pilar da economia brasileira, contribuindo significativamente para o PIB, o emprego e a balança comercial. A disponibilidade de informações no mercado de commodities é crítica por vários motivos. Primeiro, informações precisas e oportunas ajudam os agricultores e produtores a tomar decisões informadas sobre produção, investimento e alocação de recursos. Segundo, para traders e investidores, a informação de mercado reduz a incerteza, permitindo uma melhor gestão de riscos e planejamento estratégico. Terceiro, a transparência na informação de mercado promove confiança e estabilidade, essenciais para atrair investimentos nacionais e internacionais. Considerando o poder da informação para o mercado, este estudo foca na análise do impacto das informações encontradas em três relatórios agrícolas nacionais, Pesquisa Trimestral de Abates (IBGE), AgroConab (CONAB) e AgroMensal (CEPEA), na formação de retornos anormais e volatilidade nos preços futuros do boi gordo brasileiro negociado na Bolsa de Valores B3. Sob a hipótese de que a divulgação de informações inesperadas por esses relatórios produz movimentos anormais nos preços e volatilidades distintos da tendência, empregamos a metodologia de Estudo de Evento, utilizando Retornos Anormais Acumulados (CAR) e metodologias GARCH. Em alguns casos, são identificadas volatilidades e observados retornos anormais. Considerando que as informações nesses relatórios são um bem público, esta pesquisa contribui para a formulação de políticas públicas para promover e melhorar a informação divulgada no mercado, garantindo que a informação pública assegure a eficiência do mercado. Palavras-Chave: Boi gordo; Retornos de preços futuros; Eficiência de mercado; Relatórios agropecuários; CAR (Retornos anormais cumulativos); GARCH